BOB半岛群益证券(香港)有限公司何利超近期对金山办公进行研究并发布了研究报告《全年业绩略高于预期中值，关注“办公+AI”商用进展》，本报告对金山办公给出增持评级，认为其目标价位为310.00元，当前股价为273.11元，预期上涨幅度为13.51%。

　　金山办公(688111)事件：公司发布2023年业绩快报，2023全年营业收入45.56亿元，YOY+17.27%；归母净利润13.19亿元，YOY+18.03%；扣非后净利润12.64亿元，YOY+34.58%。营收和归母净利润均处于此前预告的中值偏上，扣非后净利润接近此前预告上限，维持“买进”评级。Q4维持较高增长态势，订阅业务仍是前进主力：单看Q4BOB半岛，公司营收12.86亿元，YOY+18%；归母净利润4.26亿元，YOY+40%。全年来看，人订阅业务收入双双上涨，抵消了机构授权业务（信创业务）和互联网广告业务调整带来的影响，推动公司整体业绩持续增长：1.个人办公订阅业务通过提供权益丰富结构灵活的会员体系，不断提升个人用户付费转化与客单价，带动报告期内实现收入约26.53亿元，同比增长约29.42%；2.国内机构订阅业务部分，在产品和服务双优化的趋势下，有效提升政企客户数智化办公体验，报告期内实现收入约9.57亿元，同比增长约38.36%；3.受信创产业调整的影响，报告期内国内机构授权业务实现收入约6.55亿元，同比减少约21.60%；4.公司主动收缩并进而关停国内广告业务，海外业务则持续增长，报告期内互联网广告推广服务及其他业务实现收入约2.88亿元，同比减少约6.05%。我们认为随着订阅业务持续发力、信创业务企稳回升，公司未来营收增长具备充足动力。金山办公长期推进相关研发、积极拥抱AI新时代：2023年公司持续投入AI相关领域研发，不断增强AI竞争力，旗下WPSAI于四季度正式开启公测，锚定AIGC内容创作、Copilot智慧助手、Insight知识洞察三大战略方向，全面对标Microsoft365Copilot。已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线，解决用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公难题、提升工作效率、进一步赋能智能办公新场景，为用户开启智能办公新体验。我们认为WPS+GPT的未来模式有望打开新的成长空间，一方面更简单智能的办公模式将带来用户群体扩充，另一方面GPT智能办公有望吸引免费用户加快转服费，付费渗透率和ARPU有望双向提升。同时全产品线+GPT将有可能催生更多新产品的可能，类似微软的BusinessChat类型的AI办公助理或将是公司未来潜在布局的新产品选择之一。未来公司将进一步加大AI领域的投入，推出更多创新性的AI能力，不断拓展AI技术的应用场景，并加快商业化进程，为公司业绩增长注入新动力。微软GPT赋能OFFICE带来办公领域全新变革，未来WPS+AI有望打开新空间：Microsoft365Copilot将全产品线接入GPT，开启新一轮办公领域革命，震撼全球。文档作为用户创作内容的主要载体之一，此次AI技术革命有望加速办公软件从“效率工具”到“生产工具”的变革，极大提升组织和个人用户的工作效率。考虑到中国目前禁止使用国外AI相关软件，AI革命将为国产软件开辟更大的商业空间。金山办公近年来持续跟进AI方向，在NLP、CV等领域均有技术落地，并探索WPS智能写作、PPT文稿智能美化等AIGC功能，未来有望跟进WPS+GPT模式，在中文语境下引领国产办公领域革命。盈利预期：我们预计公司2023-2025年净利润分别为13.16亿/17.86亿/24.06亿元，YOY分别为+17.73%/+35.76%/+34.69%；EPS分别为2.85/3.87/5.21元，当前股价对应A股2023-2025年P/E为92/68/50倍，维持“买进”建议。风险提示：1、信创订单不及预期；2、“AI+办公”商用化进展不及预期；3、付费转化率不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.91亿，根据现价换算的预测PE为93.49。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为355.99。

　　以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

　　特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

　　马斯克回应苹果取消造车计划，感叹造车之难：汽车公司自然状态是死亡【附新能源汽车行业竞争分析】

　　斯特鲁斯超远三分绝杀独行侠输骑士 东契奇45+9+14+13T联盟第一

　　碧桂园：Ever Credit向香港高等法院提出对公司的清盘呈请，公司将极力反对

　　华为 nova 系列新机证件照公布，外观配置近似 nova 12 活力版

　　RPG 手游《蔚蓝档案》将推出三星 Galaxy S24 Ultra 手机配件套装

　　苹果iOS 18升级名单首曝：24款机型可升 iPhone XR不死！